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　　來源：環球老虎財經app?

　　2024年的泡泡瑪特頗得一眾資金的垂青，股價年內累計漲幅達340.7%，市值更是重新回到千億港元規模。而支撐泡泡瑪特持續上漲的是公司的核心財富——IP，風格各異的盲盒IP加上公司的運營，讓泡泡瑪特再次火“出圈”。

　　泡泡瑪特重回千億市值。

　　11月27日，泡泡瑪特收漲3.12%，報89.25港元/股，最新市值1199億港元。拉長時間來看，2024年以來其股價在二級市場一路上揚，年內漲幅超340%。

　　股價大漲的背后是泡泡瑪特今年以來的一騎絕塵的業績表現。

　　據泡泡瑪特披露，公司第三季度整體收益同比增長120%-125%。其中，中國國內地區營收同比增長55%-60%，港澳臺及海外收益同比增長440%-445%，海外市場表現尤為亮眼。此前泡泡瑪特也已經連續多個季度交出了超出市場預期的營收數據。

　　而支撐泡泡瑪特業績持續上漲的，是公司旗（金麒麟分析師）下以MOLLY、THE MONSTERS、SKULL PANDA等為代表的眾多盲盒IP。截至今年上半年，公司旗下已有7個IP的銷售額破億。

　　如今業績、股價雙豐收的泡泡瑪特也曾經歷過低谷。作為“盲盒第一股”，2020年12月登陸港股后，泡泡瑪特立即受到資本市場熱捧，不過，隨后由于潮玩盲盒市場遇冷，公司市值一度暴跌上千億。

　　而泡泡瑪特重回千億之際，實控人王寧（金麒麟分析師）也趁機減持套現超15億港元。

　　泡泡瑪特市值重回千億

　　此前市值一度暴跌千億的泡泡瑪特，慢慢找回了場子。

　　在整個大消費領域的上市公司股價都在下跌或底部徘徊之際，“盲盒第一股”泡泡瑪特卻走出了一波暴漲行情。11月27日，泡泡瑪特盤中達90.3港元/股，創近三年來新高，報收89.25港元/股，最新市值1199億港元，重回千億俱樂部。自2月5日的低點至今，公司股價累計漲幅達410%。

　　如今風光無限的泡泡瑪特也曾度過一段十分艱難的時期。

　　據悉，泡泡瑪特于2020年12月登陸港股，發行價為38.5港元，彼時正值消費投資的黃金期，加上公司展現出了極強的賺錢能力，上市首日公司股價便大漲近80%，隨后更是一路水漲船高，2021年2月，股價最高達107.6港元/股，市值接近1500億港元。

　　不過，好景不長，隨后市場上涌現出了許多對于潮玩盲盒盈利可持續性的質疑聲。與此同時，2022年泡泡瑪特的歸母凈利潤同比下滑44%，公司股價也持續走低，2022年末一度跌至10港元以下，市值也縮水至130億港元，較股價高位市值暴跌超千億。此后，泡泡瑪特便走上了漫漫熊途。

　　此次的股價暴漲，則是因為泡泡瑪特再次向市場證明了自己“潮玩印鈔機”的實力，以及在海外市場超預期的拓展速度。

　　10月22日晚間，泡泡瑪特披露了2024年第三季度最新業務狀況，第三季度，公司整體收益同比增長120%-125%，其中中國內地收益同比增長55%-60%，港澳臺及海外收益同比增長440%-445%。整體營收保持高增長的同時，公司的海外業務收入增速大超市場預期。

　　分渠道來看，電商及其他線上平臺收益增長最快，增速達135%-140%，其中，抖音平臺收益同比增長115%-120%，天貓旗艦店收益同比增長155%-160%。

　　實際上，今年上半年，泡泡瑪特的業績就已經展現出高速增長的態勢。半年報顯示，泡泡瑪特實現營收45.6億元，同比增長62%；歸母凈利潤為9.21億元，同比增長93.3%。

　　其中，港澳臺及海外業務營收13.5億元，同比增長259.6%，收入占比提升至29.7%。而據此前披露數據，2023年泡泡瑪特港澳臺及海外業務收入和占比分別為10.66億元及16.9%。這意味著，今年上半年泡泡瑪特境外市場收入已經超過去年全年水平。

　　開店數量方面，截至今年上半年，泡泡瑪特內地門店數為374家，機器人商店達2189臺；港澳臺及海外門店達92家，機器人商店達162臺。

　　值得一提的是，泡泡瑪特創始人王寧此前就曾提出“海外再造一個泡泡瑪特”的口號，如今看來，其目標或將提前實現。

　　此外，據泡泡瑪特上半年報財報會透露，預計公司全年營收增長不會低于60%，海外全年增長不會低于200%，總銷售額突破100億元，雙倍完成年初的預測。

　　實控人王寧套現超15億港元

　　泡泡瑪特股價大漲，自然也讓實控人王寧身價水漲船高。

　　據悉，泡泡瑪特由王寧一手創立，從拉投資到跑業務一步步“闖關”，最終才將公司送上了資本市場。上市之后，王寧、楊濤（金麒麟分析師）夫婦持有公司近49.8%的股權，身價一度突破500億港元，一躍成為投資圈的熱門人物。

　　2021年，34歲的王寧夫婦以320億元財富值首次進入胡潤百富榜，排名榜單第192位。

　　今年以來，泡泡瑪特熱度不斷升高，7月，福布斯中國發布年度CEO榜單，37歲的王寧首次入選并登上福布斯中國封面，王寧也成為該榜單有史以來最年輕的一位白手起家的創始人。

　　而隨著泡泡瑪特股價暴漲，王寧開始謀求落袋為安。

　　在2024年三季報披露后的第二日，港交所就披露了泡泡瑪特核心高管集體減持的通知。

　　具體來看，王寧旗下GWF Holding通過信托UBS Trustees （B.V.I．） Ltd．以每股71.98港元的價格減持泡泡瑪特1085萬股，合計涉資約7.81億港元。同時，王寧持股40.96%，楊濤、劉冉、司德等公司高管共同合資成立的Pop Mart Hehuo Holding Limited也減持1085萬股，完成套現約7.81億港元。

　　根據最終受益人計算，通過上述兩家公司，王寧完成2170萬股的減持，涉及資金約15.62億港元（約合人民幣14.32億元）。減持結束后，王寧個人在泡泡瑪的持股比例也從50.34%下降至48.73%。

　　此外，此次的高管集體減持中，泡泡瑪特的首席運營官司德單獨減持210萬股，完成套現1.51億港元（約合人民幣1.39億元）。本次出海業務增長的頭號“功臣”泡泡瑪特海外業務總裁文德一則披露減持12.5萬股，完成套現899.75萬港元（約合人民幣825.41萬元）。

　　與此同時，今年以來泡泡瑪特的早期投資人們也紛紛減持套現。其中，現任泡泡瑪特非執行董事的黑蟻資本投資人何愚今年4月以32.32港元/股的價格賣出208.83萬股，套現約6749.39萬港元。

　　同為泡泡瑪特非執行董事的啟賦資本投資人屠錚則在今年5月、10月分別減持了1600萬股、500萬股，減持價格分別為35.1港元/股，58.8港元/股，累計套現8.56億港元。

　　“IP故事“撐起的千億市值

　　事實上，在創業初期，王寧曾受到不少冷眼，許多投資人對他所描述的商業模式并不看好。但如今看來，王寧大獲成功，盲盒經濟受到熱捧，泡泡瑪特也再度站上千億市值。

　　可以說，撐起泡泡瑪特的是IP，更在于通過IP提供的情緒價值。正如王寧自己說的“盲盒賣的是情緒價值”。從MOLLY、PUCKY到DIMOO、SKULL PANDA泡泡瑪特打造了一系列人氣IP，這些IP除了獨特的形象設計外，還有著量身定做的故事背景以及性格特質。

　　同時，泡泡瑪特還會將這些IP當作“明星”來進行運營，例如給IP注冊社交賬號，發布話題進行互動；與各類品牌聯名，推出聯名款產品；甚至是接廣告、參加品牌活動、代言產品，前不久Labubu就曾給瑞幸代言椰皇拿鐵。

　　此外，明星、網紅的“帶貨”也為泡泡瑪特的熱門IP帶來了“病毒式”的傳播。今年前三季度泡泡瑪特海外市場的火爆，一定程度上是由于泰國公主以及流量明星Lisa表現出了對Labubu的喜愛，從而導致Labubu IP在東南亞市場，尤其是泰國的走紅。這種熱度也傳導到國內市場，出現了“一娃難求”的地步。

　　由于與迪士尼一樣輸出“IP故事”，泡泡瑪特也被稱為“中國版迪士尼”。不過與迪士尼的經典IP相比，泡泡瑪特的IP故事略顯單薄。目前泡泡瑪特也已經在影視、手游、城市樂園等多方面做出嘗試，以求輸出更高質量的IP故事內核。

　　具體來看，泡泡瑪特旗下的IP分為三類，分別是自有IP、獨家授權IP以及非獨家授權IP，除了與外部藝術家簽約，泡泡瑪特也有內部IP原創工作室，例如Hirono小野就是由泡泡瑪特的工作室PDC原創設計。不過自2023年開始，泡泡瑪特在財報中將自有IP和獨家授權IP合并為了藝術家IP。

　　2024年上半年泡泡瑪特藝術家IP實現營收36.88億元，占總收入的81%。其中，經典IP如MOLLY、THE MONSTERS、SKULL PANDA分別實現收入7.82億元、6.27億元、5.75億元，營收占比位列前三。

　　根據泡泡瑪特此前財報可知，MOLLY、SKULL PANDA都是公司的自有IP，THE MONSTERS則是獨家授權IP。一般情況下，獨家授權IP是有時間授權期限的，盡管到期后可能續期，但還是存在失去IP的風險。不過泡泡瑪特的自主IP撐起了營收大頭，對于IP到期不用過度擔憂。

　　同時，泡泡瑪特也在不斷打造新IP來規避依賴單一IP的風險，像CRYBABY、Hirono小野等IP的營收都在不斷增加，分別實現營收3.49億元、2.45億元，占泡泡瑪特上半年總營收的7.7%、5.4%。