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　　1月7日，中國(guó)銀河證券2025年度策略會(huì)在深圳舉辦。會(huì)議以“大重構(gòu) 大變革”為主題。中國(guó)銀河證券黨委副書記、總裁薛軍在致辭中表示，在過去的一年里，市場(chǎng)見證了科技創(chuàng)新的迅猛發(fā)展、全球產(chǎn)業(yè)鏈的深刻調(diào)整以及國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局的重大變化。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)以及資本市場(chǎng)均處于重構(gòu)和變革之中，在“重構(gòu)”中構(gòu)建更加穩(wěn)健和可持續(xù)的發(fā)展模式，在“變革”中尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)，將是市場(chǎng)各方在2025年重點(diǎn)探討的話題。

　　對(duì)于2025年市場(chǎng)展望，中國(guó)銀河證券表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的底層邏輯已經(jīng)重構(gòu)，資本市場(chǎng)迎來發(fā)展機(jī)遇。2025年，一方面通過實(shí)施更大力度的逆周期政策，對(duì)沖新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的“陣痛”，以進(jìn)促穩(wěn)，改善預(yù)期；另一方面，推動(dòng)標(biāo)志性改革落地見效，以改革促發(fā)展，進(jìn)一步提振預(yù)期。

　　經(jīng)濟(jì)有望回升向好

　　在策略會(huì)上，薛軍對(duì)過去一年資本市場(chǎng)情況進(jìn)行了詳盡分析，并對(duì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行了預(yù)測(cè)。

　　“可以預(yù)期，2025年我國(guó)將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，全方位擴(kuò)大內(nèi)需、以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，同時(shí)穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)回升向好?！毖娬f。

　　“2025年是中國(guó)銀河證券踐行‘2023—2025戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃’的收官之年。”薛軍在談及公司戰(zhàn)略情況時(shí)表示，回望過去，中國(guó)銀河證券在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的征程上，邁出了堅(jiān)實(shí)的步伐。作為中國(guó)最大的國(guó)有證券公司之一，公司根植中國(guó)資本市場(chǎng)20余年，服務(wù)中國(guó)及共建“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)超1700萬(wàn)客戶，客戶托管資產(chǎn)超5萬(wàn)億元，已逐漸發(fā)展成為國(guó)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)最多、亞洲地區(qū)布局最廣的中資券商之一。

　　研究業(yè)務(wù)方面，薛軍強(qiáng)調(diào)，依托國(guó)際化布局，堅(jiān)持專業(yè)化發(fā)展模式，推動(dòng)研究立體化發(fā)展，中國(guó)銀河證券研究質(zhì)量和影響力持續(xù)提升。未來，公司將不斷提升研究實(shí)力和品牌影響力，打造國(guó)際化、專業(yè)化、特色化的研究隊(duì)伍，為投資者提供更優(yōu)質(zhì)的研究服務(wù)。

　　以經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)改革擁抱新一輪科技革命

　　面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊在會(huì)上發(fā)表主題演講《重構(gòu)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“底層邏輯”和“市場(chǎng)共識(shí)”》。

　　“自2024年9月以來一攬子政策密集出臺(tái)，年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次提振市場(chǎng)信心，本輪政策出臺(tái)的背后是國(guó)內(nèi)和國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)的底層邏輯轉(zhuǎn)變?！闭驴≌J(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)處于以AI為引領(lǐng)的第四次科技變革前夕，任何一個(gè)大國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期均是風(fēng)險(xiǎn)和不確定性較高的時(shí)期，為此，本輪政策轉(zhuǎn)向旨在為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供更多的安全墊。

　　章俊表示，伴隨“防風(fēng)險(xiǎn)”系列政策的逐步落地，未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要更多依靠科技領(lǐng)域的實(shí)質(zhì)性突破，而科技轉(zhuǎn)型發(fā)展也要求融資體系由過去間接融資為主更多轉(zhuǎn)向直接融資。地方政府發(fā)展方式也將由“土地財(cái)政”轉(zhuǎn)向“股權(quán)財(cái)政”，由投資型政府轉(zhuǎn)向服務(wù)型政府。當(dāng)前，我們應(yīng)以國(guó)內(nèi)政策“確定性”擁抱全球經(jīng)濟(jì)“不確定性”、以經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)改革擁抱新一輪科技革命。

　　成長(zhǎng)股、價(jià)值股應(yīng)均衡策略配置

　　在會(huì)議上，中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師張迪（金麒麟分析師）與首席策略分析師楊超分別從宏觀與策略角度對(duì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)情況進(jìn)行了預(yù)測(cè)。

　　張迪發(fā)表主題演講《攻守兼?zhèn)?，以進(jìn)促穩(wěn)》。他認(rèn)為，2025年面對(duì)外部較大的不確定性，更需要堅(jiān)定做好自己的事，使經(jīng)濟(jì)達(dá)到“攻守兼?zhèn)洹钡臓顟B(tài)，能夠在外部沖擊來臨之時(shí)從容應(yīng)對(duì)。

　　張迪預(yù)計(jì)，一方面，我國(guó)將實(shí)施更大力度的逆周期政策，以進(jìn)促穩(wěn)，改善預(yù)期；另一方面，將推動(dòng)標(biāo)志性改革落地見效，以改革促發(fā)展，提振預(yù)期。

　　楊超發(fā)表主題演講《重構(gòu)·聚勢(shì)——2025年A股市場(chǎng)投資展望》。他認(rèn)為，“新舊動(dòng)能”轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)將迎重構(gòu)，“新動(dòng)能”估值或聚勢(shì)提升。

　　“我們認(rèn)為，未來投資環(huán)境不確定性較強(qiáng)，市場(chǎng)觀點(diǎn)分歧較大。外部面臨地緣因素、貿(mào)易政策等風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)A股市場(chǎng)或形成一定壓制，但預(yù)期我國(guó)政策將主動(dòng)作為，基本面修復(fù)預(yù)期向好，A股業(yè)績(jī)邊際改善提速，將帶動(dòng)市場(chǎng)震蕩螺旋上行?！睏畛诜治鲋黝}風(fēng)格時(shí)表示，2025年大盤股占優(yōu)概率較大，成長(zhǎng)股、價(jià)值股應(yīng)均衡策略配置，在政策利好下，科技成長(zhǎng)板塊值得關(guān)注。

　　楊超表示，結(jié)合政策、業(yè)績(jī)預(yù)期及投資環(huán)境變化等因素，建議關(guān)注三大投資機(jī)會(huì)：一是業(yè)績(jī)邊際改善幅度較大消費(fèi)板塊，如農(nóng)林牧漁、社會(huì)服務(wù)、食品飲料、汽車、家電等，在“兩新”政策催化之下，部分細(xì)分領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)估值業(yè)績(jī)雙擊；二是“新動(dòng)能”相關(guān)投資機(jī)遇，尤其是科創(chuàng)主題，科技創(chuàng)新、自主可控是未來大趨勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的行業(yè)估值或有提升空間，如電子、通信、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、軍工等細(xì)分板塊；三是央國(guó)企改革主題投資機(jī)遇，并購(gòu)重組加市值管理等政策推動(dòng)業(yè)績(jī)與估值反彈。