黄视频在线观看视频_美女一级黄色_亚洲欧美成人综合_91精品国产自产在线观看_99精品视频国产精品_色视频网站在线

深度|跨境理財(cái)通“南向通”投資余額近100億,券商加入“戰(zhàn)團(tuán)”或引爆市場

  財(cái)聯(lián)社11月28日訊(記者 李翀)跨境理財(cái)通市場,近期迎來了新“玩家”。

  本月初,招商證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券等14家券商獲批“跨境理財(cái)通”試點(diǎn)資格。“這將對存量的跨境理財(cái)市場帶來‘鰱魚’效應(yīng),銀行不再是唯一機(jī)構(gòu),也將進(jìn)一步激發(fā)市場活力。”近日,華南一名股份行銀行財(cái)富管理人士對財(cái)聯(lián)社稱。

  跨境理財(cái)通作為連接內(nèi)地與港澳金融市場的重要橋梁,為粵港澳大灣區(qū)內(nèi)的居民提供了便捷的跨境投資渠道。據(jù)央行廣東分行數(shù)據(jù),自2021年試點(diǎn)截至今年9月末,該機(jī)制吸引了超過12.45萬名個人投資者參與,境內(nèi)銀行通過資金閉環(huán)匯劃管道辦理資金跨境匯劃金額914.75億元。

  截至11月25日,南向通凈流出91.94億元。從余額來看,多名業(yè)內(nèi)人士稱,這一投資規(guī)模只占監(jiān)管規(guī)則1500億總控額額度的6.13%,即便是今年南向通凈流出最高的4月,單月新增跨境匯劃金額也僅223.21億元,離額度上限仍有不少距離。

  隨著今年年初新修訂的《粵港澳大灣區(qū)“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》實(shí)施,跨境理財(cái)通在優(yōu)化準(zhǔn)入條件、提高個人投資者額度等方面進(jìn)行了改進(jìn),進(jìn)一步拓寬了業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍,同時券商機(jī)構(gòu)的引入或有助于盤活兩地市場。

  不過市場人士分析指出,部分機(jī)構(gòu)南向通產(chǎn)品存續(xù)期滿后若無匹配產(chǎn)品,資金仍面臨流回、以及開戶排他性和銷戶復(fù)雜性等問題仍較為突出,或凸顯跨境理財(cái)通在部分體制機(jī)制的不足,在底層邏輯和制度上仍需進(jìn)一步優(yōu)化,未來尚存較大發(fā)展空間。

  “南向通”投資近100億,多方面具有獨(dú)特優(yōu)勢

  公開資料顯示,跨境理財(cái)通業(yè)務(wù)分為南向通和北向通,金融機(jī)構(gòu)包括銀行業(yè)機(jī)構(gòu)和證券公司。從具體業(yè)務(wù)流程來看,粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地合資格投資者通過指定管道投資港澳銀行銷售的合資格產(chǎn)品,其中資金跨境劃轉(zhuǎn),匯出主要由內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé),匯回主要由港澳金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé),而合資格產(chǎn)品的銷售則由港澳方面負(fù)責(zé)。

  內(nèi)地合資格投資者須在內(nèi)地銀行設(shè)有一個有跨境匯款功能的銀行賬戶,作為南向通匯款專戶,在港澳銀行開設(shè)有一個投資功能的賬戶,作為南向通投資專戶,投資專戶與匯款專戶進(jìn)行一對一配對,賬戶間資金流動進(jìn)行閉環(huán)管理。其后,內(nèi)地合資格投資者可通過在內(nèi)地的匯款專戶匯款到港澳的投資專戶,并透過該投資專戶購買港澳方面銷售的合資格產(chǎn)品。

  據(jù)了解,新修訂的《粵港澳大灣區(qū)“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》自年初實(shí)施以來,資金雙向流動規(guī)模持續(xù)增長,個人投資者數(shù)量激增,并在今年4月達(dá)到全年的單月新增高點(diǎn)223.21億元。目前南向通的總額度為1500億元人民幣,對單個投資者實(shí)行300萬元額度管理。

  自2021年試點(diǎn)啟動以來,該機(jī)制9月末已經(jīng)吸引了超過12.45萬名個人投資者參與,境內(nèi)銀行通過資金閉環(huán)匯劃管道辦理資金跨境匯劃金額914.75億元。另據(jù)中國人民銀行廣東分行最新數(shù)據(jù)顯示,截至11月25日24時,跨境理財(cái)通南向通凈流出91.94億元,已用額度占比6.13%,剩余額度1408.06億元;北向通凈流入2.54億元,已用額度占比0.17%,剩余額度1497.46億元。

  中信證券產(chǎn)品支持中心產(chǎn)品公募組負(fù)責(zé)人王一通在公開活動中表示,“與QDII、QDLP等跨境投資品種相比,南向通在資產(chǎn)豐富度、資產(chǎn)管理能力以及參與門檻和限制方面展現(xiàn)出獨(dú)特優(yōu)勢。在資產(chǎn)豐富度上,南向通允許投資者投資于多樣化的境外金融產(chǎn)品,包括公募基金、存款等。在資產(chǎn)管理能力上,南向通產(chǎn)品多由具有豐富海外投研經(jīng)驗(yàn)的境外管理人管理。”

  王一通認(rèn)為,南向通的起投金額因投資品種而異,一般遠(yuǎn)低于QDII專戶門檻,同時相較于QDII公募和互認(rèn)基金的額度已接近飽和,目前跨境理財(cái)通的單邊額度和個人額度上限均充裕。

  在南向通額度分配方面,目前可投資的產(chǎn)品包括非復(fù)雜投資基金、低至中高風(fēng)險(xiǎn)的債券、人民幣、港幣和其他外幣存款產(chǎn)品。此外,恒生銀行提供的合資格“南向通”投資產(chǎn)品還包括不同資產(chǎn)及市場的基金、債券、存款證等,不過不同銀行間對可投產(chǎn)品仍有一定區(qū)分,如香港創(chuàng)興銀行,可投產(chǎn)品中就不包括高收益?zhèn)鸷蛦我恍屡d市場股票基金。

  部分客戶觀望,幾大掣肘問題有待解決

  如前所述,目前參與“跨境理財(cái)通”的個人投資者12.45萬人,盡管每月均有增量客戶,但總體規(guī)模尚屬偏少。部分銀行財(cái)富管理人士稱,南向通客戶實(shí)際上仍以觀望為主,面臨的匯率波動擔(dān)憂、認(rèn)知門檻、兩地產(chǎn)品投資邏輯差異較大等問題仍較為突出。

  招商銀行研究院研究員蘇暢在研報(bào)中表示,由于跨境理財(cái)通是閉環(huán)式投資渠道,無論投資境外何種外幣資產(chǎn),最終盈虧還是會體現(xiàn)在本幣上,因此存在匯兌損益的問題。這和換成外幣或本就持有外幣去購買QDII理財(cái)或基金的大前提有根本性不同,這會放大投資者的投資顧慮。

  在蘇暢看來,當(dāng)下的換匯成本約為 1%,即便資金進(jìn)入離岸市場,內(nèi)地投資者的換匯意愿也不高,尤其是對匯率成本非常敏感、擔(dān)心美元走弱的投資者,可能對高息跨境存款也不為所動。

  此外,某股份行香港分行人士對財(cái)聯(lián)社表示,與私人銀行不同,跨境理財(cái)通的資金并未出境,而對于具備300萬投資門檻的客戶群體來說,已部分達(dá)到私行的門檻,有全球大類配置的需求,會通過其他渠道分流。

  公開資料顯示,香港的私人銀行客戶資金門檻因銀行而異,但通常要求較高。例如,渣打銀行的私人銀行服務(wù)要求客戶資產(chǎn)最低為100萬美元。此外,香港金管局將單家銀行賬戶內(nèi)的可投資資產(chǎn)達(dá)到100萬美元或擁有至少300萬美元可投資資產(chǎn)的個人客戶定義為私人銀行客戶。一些銀行如招商銀行香港分行則要求開設(shè)一卡通賬戶需存入及維持800萬港幣(或等值貨幣)。

  香港知情人士透露,香港金管局為推動跨境理財(cái)通發(fā)展,近期已批準(zhǔn)部分提交申請的銀行取消100萬美金投資門檻,試點(diǎn)零售客戶數(shù)以1000人為限,這將有助于盤活高凈值客戶市場,推動南向通業(yè)務(wù)加快發(fā)展。

  此外,產(chǎn)品邏輯方面,多位業(yè)內(nèi)人士指出,因不同市場的規(guī)則和市場主體的構(gòu)成不同,兩地產(chǎn)品投資邏輯也存在較大差異。如境內(nèi)固收產(chǎn)品的定位類似低波動的“存款替代”,但離岸市場的債券基金波動率更接近內(nèi)地的固收+或偏債混合產(chǎn)品,產(chǎn)品投資邏輯的差異,或會放大兩地不同風(fēng)險(xiǎn)偏好人群的行為差異。

  券商加入“戰(zhàn)團(tuán)”,有望進(jìn)一步激活跨境理財(cái)通市場

  據(jù)悉,目前在粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地開展“跨境理財(cái)通”試點(diǎn)的銀行共32家,除主要國股大行外,還有東莞農(nóng)商、珠海農(nóng)商等中小機(jī)構(gòu),其中多數(shù)在香港設(shè)立合作行,只有13家內(nèi)地銀行機(jī)構(gòu)在澳門設(shè)立合作行。

  此外,進(jìn)入“跨境理財(cái)通”2.0版本后,目前包括招商證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券等14家券商獲批“跨境理財(cái)通”試點(diǎn)牌照,整體來看,各家券商首批納入北向通投資產(chǎn)品標(biāo)的范圍內(nèi)的產(chǎn)品多為公司內(nèi)部投研團(tuán)隊(duì)經(jīng)過嚴(yán)格篩選后的品種,風(fēng)險(xiǎn)等級從“R1”至“R4”,在品類上也做到了除商品基金以外的全覆蓋。

  如國泰君安國際,在“南向通”方面,選取了貨幣型基金、債券基金和混合型基金等產(chǎn)品進(jìn)行了篩選和儲備,并對貨幣型基金進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注。中金中國香港證券上架的“南向通”合資格基金產(chǎn)品數(shù)量超過170只,涵蓋大中華股票基金、亞洲股票基金、全球投資級債券基金等多個類別。此外,華泰證券提到其“南向通”合資格債券包括從1個月到30年期的美國國債,客戶可以通過“跨境理財(cái)通”進(jìn)行貨幣兌換后最快在T+1日進(jìn)行交易。

  市場人士表示,跨境投資試點(diǎn)的擴(kuò)大將倒逼機(jī)構(gòu)提升產(chǎn)品競爭力,從賣方思維轉(zhuǎn)向投顧思維,并促使金融機(jī)構(gòu)融入國際化競爭。

  華夏基金總監(jiān)、研究部主管張鈞也公開表示,南向通產(chǎn)品主要對接在港注冊的公募產(chǎn)品,其投向在港股和中資美元債資產(chǎn)上占比較高,同時香港市場的寬基ETF也是很好的選擇。

  可以看到,隨著南向通產(chǎn)品試點(diǎn)范圍擴(kuò)大,不同需求偏好的投資人均可找到契合自身的產(chǎn)品,如對于希望穩(wěn)健增值的投資者,南向通有現(xiàn)金管理類產(chǎn)品;對于全球宏觀政策有理解,能忍受一定波動的投資者,南向通有投資于全球債券的債券基金;對于那些愿意承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)以獲取更高回報(bào)的投資者而言,有歐美市場、亞太市場等在內(nèi)的全球權(quán)益資產(chǎn),不過整體上看,南向通發(fā)展的規(guī)模并不迅猛,在底層邏輯和制度上仍需進(jìn)一步優(yōu)化。

  比如中國民生銀行香港分行規(guī)定,內(nèi)地合資格投資者除須符合內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)訂明的條件之外,同時需滿足經(jīng)香港分行評估不屬于“容易受損客戶”(即風(fēng)險(xiǎn)理解能力及承受潛在損失能力較低的客戶),且投資專戶的資金不得劃轉(zhuǎn)至其他賬戶(包括非中國香港的賬戶),不得提取現(xiàn)鈔,不得把投資專戶的資產(chǎn)作質(zhì)押、杠桿、保證等用途。

  同時對于“南向通”業(yè)務(wù),機(jī)構(gòu)合作上,港澳銀行可以選擇多家內(nèi)地銀行合作展業(yè),個人投資者方面,只能選擇一家內(nèi)地合作銀行開展業(yè)務(wù),并且不能使用境內(nèi)居民已開立的港澳銀行賬戶,而是需要另行開立新的港澳銀行投資專戶,與此同時,開戶排他性和銷戶復(fù)雜性等問題也給開戶流程設(shè)置了障礙。

  據(jù)上述香港分行人士透露,對于已開通南向通銀行賬戶的客戶來說,只能在該銀行認(rèn)購服務(wù)和產(chǎn)品,不能去其他銀行購買,若后續(xù)沒有滿意的產(chǎn)品轉(zhuǎn)去別家機(jī)構(gòu)買,銷戶流程非常麻煩,客戶也容易被消耗掉。

  在多位業(yè)內(nèi)人士看來,當(dāng)前南向投資仍需一定的機(jī)制設(shè)計(jì)和技術(shù)創(chuàng)新。中國境內(nèi)債市包括場內(nèi)、場外市場,而境外債券交易基本依循國際慣例在場外(OTC)交易,OTC市場存在分散度較高的特點(diǎn)。因此,將交易所聯(lián)通機(jī)制拓展至覆蓋境外債券的舉動需要考慮如何將場外交易包含進(jìn)來。

  與此同時,盡管“南向通”機(jī)制已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)投資者與境外市場的互聯(lián)互通,但在投資流程和資金結(jié)算方面仍存在一些繁瑣環(huán)節(jié)和相對高的交易成本,比如說人民幣定價(jià)的讓利,尤其是對于匯率波動比較敏感的投資群體。

  值得關(guān)注的是,在銀行經(jīng)歷三年多摸索后,券商機(jī)構(gòu)“鯰魚效應(yīng)”的加入或可加快“跨境理財(cái)通”進(jìn)程。在不少人士看來,不少頭部券商已把香港作為“走出去”的橋頭堡。與銀行系相比,券商參與“跨境理財(cái)通”具備一定的差異化優(yōu)勢,比如券商具有專業(yè)人才、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研究力量等各種優(yōu)勢,積累了大量風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)、具有一定投資能力的財(cái)富管理客戶,尤其是中高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資群體。

  市場分析人士指出,一般跨境投資群體的風(fēng)險(xiǎn)偏好較高,與銀行目標(biāo)客戶風(fēng)格天然不搭,銀行系獲客中高風(fēng)險(xiǎn)客戶人群的意愿不強(qiáng),成本也較大,而且通常跨境投資群體以QDII公募和互認(rèn)基金方式參與為主,主要的渠道也在非銀端,同時在前期認(rèn)知下南向通僅可配置債券,不像QDII可以投資包括股票、債券、基金、商品、期貨等多種境外資產(chǎn)做資產(chǎn)配置,即便最近南向通可投資品種范圍擴(kuò)大,但僅依靠銀行系力量挖掘中高風(fēng)險(xiǎn)客戶,難度很大。

  不過也需要指出,券商展業(yè)也面臨較大挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士對媒體表示,預(yù)計(jì)券商將主要以高息的短期產(chǎn)品吸引客戶,但產(chǎn)品到期后,若沒有合適的基金承接,可能會流失客戶。此外,南向通客戶面臨匯率波動擔(dān)憂、認(rèn)知門檻、不同市場產(chǎn)品投資邏輯差異較大等問題,券商代銷人員需要對離岸市場產(chǎn)品有較深的認(rèn)知,目前這些人才仍較為稀缺。

轉(zhuǎn)載原創(chuàng)文章請注明,轉(zhuǎn)載自山東天桓計(jì)量檢測有限公司,原文地址:http://www.djshp.com/post/303.html

上一篇:美國多地開展非法移民執(zhí)法行動:逮捕956人,創(chuàng)單日新高

下一篇:德銀:美聯(lián)儲2025年可能完全不降息

評論

◎歡迎參與討論,請?jiān)谶@里發(fā)表您的看法、交流您的觀點(diǎn)。
主站蜘蛛池模板: 亚洲免费天堂_欧美一级淫片免费午夜视频_国产精品色在线_日日夜夜香蕉_九九福利视频_2022精品久久久久久中文字幕_欧美在线爱_国产精品视频麻豆 | 影音先锋中文字幕无码资源站_亚洲区成人_在线观看中文字幕一区_亚洲美女黄色_久久精品国产69国产精品亚洲_国产成人无码a区精油按摩_国产不卡一区二区视频_噜噜噜视频在线观看 | 少妇下面好紧好爽视频_伊人久久香_国产精品理论一区_国产日本亚洲欧美_一级毛片在线观看网站_日韩精品免费视频一区二区三区_久久一二三区_日韩精品三区四区 | 在线亚州_黄色av毛片_自拍偷自拍亚洲精品情侣_亚洲国产三级在线观看_午夜爽爽爽男女免费观看影院_free男子游泳部一季免费观看_操av在线_亚洲尺码欧洲尺码有哪些品牌好 | av不卡免费观看_99久久免费看精品国产一区非洲_久久精品激情_老人内射视频代码免费视频_色视频在线免费_国产成人精_亚洲久久成人_欧美一区免费在线观看 | 天天干在线视频论坛_少妇被两个黑人3p喷水在线观看_麻豆精品无码国产在线果冻_www.久久久久爱免_国产免费一区二区三区在线播放_国产三级免费观看_一本色道精品久久一区二区三区_成年免费大片黄在线观看一级 | aaaaa毛片_久草在线青青草_久久九色_欧美另类视频一区_中文字幕人成一区_日本黄色视_性伦欧美刺激片在线观看_ASSFREE疯狂老妇熟女 | 亚洲熟妇av一区二区三区浪潮_精品黄色录像_九九免费_成人天堂_成人高清视频在线观看_人妻熟妇乱又伦精品视频_jizz国产精品网站_精品精品 | 自慰无码一区二区三区_插bb视频青春网站_人人爽久久涩噜噜噜丁香_91精品国产爱久久丝袜脚_手机午夜福利1000视频_大学生疯狂高潮呻吟免费视频_日本大片免费观看视频_色噜噜狠狠成人网p站 | 中国一级毛片免费视频_av免费黄色_欧美疯狂做受xxxx_伊人久久视频在线_野花社区www官网在线观看_爆乳情帝国网综合社区_欧美性xxxx极品高清_欧美一级爱爱视频 | 97人人精品_成人亚洲精品久久99狠狠_999视频在线免费观看_二级黄的全免费视频_性做久久_中国xxxx做受gay_欧美艳星NIKKI激情办公室_国产福利资源在线 | 国产精品自在_精品一二三四视频_日韩影院一区二区_精品手机在线视频_日日做夜狠狠爱欧美黑人_在线视频1区_国产瑟瑟视频_亚洲91久久 | 激情视频91_成人免费视频软件网站_亚洲欧美色中文字幕在线_变态视频在线观看_欧洲日韩在线观看_久久久精品在线_亚洲天堂男人影院_看毛片网 | 神马午夜窝窝_婷婷色中文字幕综合在线_久久免费资源_亚洲一区二区二区久久成人婷婷_欧美日韩一区在线播放_天天草天天干天天_午夜嘿嘿嘿在线观看_一区二区三区成人 | 东北老富婆高潮大叫对白_久久精品高清_在线观看深夜视频_91av国产精品_色综合天天综合天天更新_国产一级一级理论片一区二区_日韩视频在线播放_日本肥老太肥506070 | 日本字幕在线观看_99精品成人无码A片观看_亚洲综合欧美动漫丝袜图_狠狠色狠狠色综合久久_一起操17c_草久在线视频_中文字幕日本精品_国产在线视欧美亚综合 | 久久精品视频网址_中文字幕按摩做爰_狠狠操在线视频_亚洲欧美日韩精品久久亚洲区_边添小泬边狠狠躁视频_欧美破苞系列二十三_qvod视频在线观看成人_亚洲欧洲国产一区二区三区 | 日韩大胆视频_亚洲欧美一区二区三区不卡_在线观看日本黄色_久久久久久一区国产精品_欧美黄色激情视频_免费一对一刺激互动聊天软件_粉嫩饱饱鱼一线天在线观看_美女一级a毛片免费观看97 | 精品一区精品二区制服_av视在线_久久久综合久久_少妇的bbw性大片_免费理论_日操操夜操操_免费99精品国产自在在线_亚洲色图综合区 | 神马久草_国产美女精品福利一区二区_日韩亚洲一区二区三区_丁香激情综合_韩国91_国产97色在线_亚洲37p_欧美做受又硬又粗又大视频 | 国产免费午夜_国产免费无码一区二区三区_成人a级黄色片_国产成人av综合亚洲_亚洲va欧美va人人爽午夜_久久久免费的成人性教育片_国产一区二区0_免费无遮挡www小视频 | 欧美综合影院_国产伦精品一区二区三区妓女_午夜少妇影院_免费一级毛片_毛片全网站_欧美丰满熟妇性xxxx_亚洲人成小说网站色_国产一国产aa毛片 | 在线播放成人_亚洲国产一区二区三区亚瑟_欧美日产国产新一区_欧美亚洲婷婷_久一精品视频_亚洲成a∧人片在线播放无码_亚洲∧V久久久无码精品_黄色录像一级片子 | 草久在线观看_黑料av_久久丫免费无码一区二区_免费的色网站_亚洲欧洲中文日韩乱码av_色拍拍噜噜噜3av在线_中国XXXX真实偷拍_www.夜夜操 | 日日色av_欧美成年_voyeur精品偷窥_丝袜美腿一区二区三区_兔子先生高清在线观看_精品国产伦一区二区三区_无码精品AV久久久免费_精品久久人妻AV中文字幕 | 久久久久久久爱_尤物九九久久国产精品的分类_三级网站午夜三级_baoyu135国产精品免费_午夜在线一区二区_欧美5区_欧美成亚洲_在线免费视频 | 九色91视频_无码人妻aⅴ一区二区三区_国产高清成人久久_久久国产精品成人免费网站_97天天干_无码少妇一区二区三区免费_免费费很色视频大片_久荜中文字幕 | 久久久国产精华液_制服丝袜第10页综合_亚洲色无码a片一区二区麻豆_40岁成熟女人牲交片_国产欧美一区二区三区国产幕精品_欧美gogo_日本无人区码suv_人人性人人爱 中文字幕无码日韩专区_久久艹逼_男人j进女人p免费视频_日本黄色免费在线_天堂综合网久久_亚洲欧美国产精品久久久久_中文字幕日韩高清2024_亚洲欧美激情精品一区二区 | 亚洲欧美精选_校花被肉干高h潮不_久久久久国产一区二区三区_v片在线免费观看_青草娱乐在线_天天爱天天做天天爽_久久精品一级片_中国xxxx自慰xxxx | 黄色成年网站_亚洲午夜无码AV毛片久久_sss海量视频在线观看_日韩精品卡1卡二卡3卡四卡_se亚洲_日本添下边无码视频全过程_性爱在线免费视频_亚洲熟妇无码AV不卡在线 | 亚洲AV成人片色在线观看高潮_91网站入口_www.日本在线观看_少妇和黑人老外做爰av_日本在线高清_操操干干_久久夜靖品_亚洲AV成人中文无码专区 | 17C精品麻豆一区二区免费_97人妻熟女成人免费视频_亚洲在线中字幕_99久久毛片免费观看_我的性奴的肉玩具1一17心奴_国产精品久久777777毛茸茸_韩国一级毛片_日韩人妻少妇一区二区三区 | 一级毛片免费在线_爱爱视频网站免费_亚洲无嘛_国产色片免费色网视频_伊人久久精品欧洲综合网_天堂va蜜桃一区_亚洲精品一区二区三区不_国产免费啪视频观看网站 | 国产乱色精品成人免费视频_亚洲免费一二三区_中文字幕色视频_免费在线中文字幕_很黄很色的动态图_亚洲成a人片在线观看天堂_av在线免费观看中文字幕_亚洲AV永久无码天堂网国产 | 亚洲综合一二三区_午夜伦理片在线观看_免费精品国产自产拍在线观看图片_日韩av有码在线_性欢交69国产精品_91精品一二区_久久久综合九色合综国产精品_伊人精品在线观看 | 黄色影片免费看_国产精品免费区二区三区观看_人妻少妇无码精品专区_久久久久在线视频_西西人体444WwW高清大胆_中国老熟女人hd_精品一区二区久久_国产精品伦视频观看免费 | 人人爽人人爽人人片AV_特级黄一级播放_久久作爱视频_米奇午夜_欧美xxxxx18_亚洲一区二区在线免费视频_免费黄色片子_在线观看成年人网站 | 特级做a爰片毛片免费看_久久15_怡红院福利视频_欧美一级www片免费观看_永久555www成人免费_亚洲综合一页_午夜高清无码视频在线观看_亚洲精品视频在线观看网站 | www.com超碰_久久中文精品无码中文字幕_中文天堂在线资源www_gogogo欧洲免费视频_午在线亚洲男人午在线_精品亚洲永久免费_色综合久久久久综合体桃花网_免费一级做a爰片 | 亚洲一区二区3_欧美肥熟妇xxxxx_国产V亚洲V天堂A无码_久久久精品成人免费视频_久久精品一品道久久精品_2023国产无人区卡一卡二卡三_久久不见久久见免费影院视频观看_亚洲美女av网站 | 日韩精品一区二区三区视频网_日本黄色片在线播放_影音先锋黄色网址_特级毛片A级毛片免费播放_日本成人午夜视频_97超碰精品成人国产_久久婷婷五月综合色国产_亚洲视频在线观看网址 |