近期國際油價緣何上漲勢頭兇猛？

　　自年初以來，國際油價一直呈上升趨勢，WTI原油期貨已上漲近8%，布倫特原油期貨業在低于預期的氣溫和庫存下降的情況下飆升近7%。

　　在此背景下，美國加強對俄羅斯石油出口的限制進一步推動國際油價至5個月來最高水平。市場方面，美股航空股和郵輪股應聲轉跌，能源股跑贏標普500指數開門紅，逆轉2024年頹勢。

　　制裁俄羅斯推高國際油價至5個月新高

　　上周五，美國對俄羅斯石油工業實施了迄今為止最嚴厲的制裁，這一情況疊加即將上任的特朗普政府可能征收的貿易關稅威脅，令國際油價升至近五個月高點。布倫特原油期貨在此前兩個交易日飆升超過5%后，穩定在81美元/桶附近，WTI原油期貨接近79美元/桶。同時，10個歐洲國家也在推動對俄羅斯石油進口采取更嚴厲的限制措施。

　　當前印度在內的亞洲多國的煉油商正在尋求替代供應，以適應美國對俄羅斯生產商和油輪的新制裁。“市場確實擔心供應遭到干擾。俄羅斯石油產量遭遇最壞的情景目前看起來可能會成為現實情境。”原油經紀商PVM Oil Associates分析師瓦格（Tamas Varga）稱，“還不清楚特朗普下周一上任后會發生什么。”加拿大阿爾伯塔省省長史密斯（Danielle Smith）在近期與美國當選總統特朗普見面后透露，一旦特朗普下周就任總統，美國可能會全面征收關稅，對石油行業也不例外。

　　荷蘭國際集團的大宗商品戰略主管帕特森（Warren Patterson）稱：“美國最新制裁對俄羅斯石油出口的影響程度仍存在很大不確定性。這可能會消除原油庫存，但隨著各方找到規避制裁的方法，實際庫存縮減可能會比市場預期的更有限。”

　　話雖如此，一些原油市場遭到破壞的早期跡象已經很明顯。其中，一名印度高級官員透露，受制裁的船只將不允許卸貨，隨著限制措施可能減少船只供應，油輪價格已經上漲。在現貨市場上，一些買家通過招標從阿聯酋和阿曼迅速搶購原油供應。

　　同時，廣泛追蹤的指標表明市場正在迅速收緊。隨著布倫特原油和WTI原油期貨價格在過去三個交易日上漲超過 6%，即期價差（近月合約較遠月合約的價差）已飆升至1.31美元，錄得過去幾個月來最高水平，標志著市場普遍存在一種看漲情緒。而去年年底，這一價差還僅為40美分。

　　此外，隨著投資者對能源市場的興趣日益濃厚，洲際交易所（ICE）的布倫特原油期貨總交易量在1月10日升至2020年3月以來的最高水平，彼時，該交易量一度創下歷史紀錄。紐約商業交易所（NYMEX）WTI原油的未平倉合約和期貨總成交量也均升至2022年3月以來的最高水平。

　　Saxo Markets Pte駐新加坡的首席投資策略師查納納（Charu Chanana）表示，對俄羅斯制裁的升級和冬季原油需求旺盛“助長了油價的勢頭，可能會進一步上漲”。他補充稱，“再加之特朗普收緊對伊朗制裁的預期，我們預計WTI原油價格在短期內可能達到85美元/桶，盡管非OPEC+產油國產量的增加和一些國家的需求放緩可能會限制其上漲空間。”

　　能源股跑贏，航空股、郵輪股轉跌

　　油價開年的走勢也影響了美股各類板塊的表現。由于油價開年后走勢凜冽，美股能源股開年后也逆轉2024頹勢，跑贏標普500指數。據公開數據，標普500能源板塊（XLE）今年迄今上漲2.8%，而標普500指數同期僅上漲0.6%。能源股的走勢較過去兩年的滯后表現發生逆轉。BTIG的分析師克倫斯基（Jonathan Krinsky）在本周的一份研報中寫道：“能源是2024年表現第三差的行業。與整體市場53%的漲幅相比，能源板塊是前兩年唯一出現虧損的行業。雖然目前就斷言年初的板塊輪動能夠持續還為時過早，但我們確實持續看好幾只能源股，它們今年會領跑整個美股。”他看好的能源類個股包括Antero Resources（AR）、EQT Corp．（EQT）和Expand Energy（EXE）等獨立天然氣生產商。

　　摩根大通分析師凱迪亞（Prateek Kedia）和卡內夫（Natasha Kaneva）在一份報告中寫道，全球石油需求預計將在整個1月保持強勁，這是由于今年冬季比正常情況更冷，增加了供暖燃料的消耗。

　　13日，石油和天然氣生產商延續年初以來漲勢，錄得標普500指數中表現最好的企業之一。貝克休斯（BKR）股價13日上漲近4%，埃克森美孚（XOM）也上漲近3%。但埃克森美孚此前在年初這波能源股反彈中走勢滯后，在13日前，年內累計下跌近1%。近期，該公司下調了盈利預期，理由是原油價格下跌導致其去年第四季度煉油利潤下降。

　　航空公司、郵輪運營商等財務情況直接受到燃料價格影響的板塊類股造成壓力。13日，達美航空（DAL）和美聯航（UAL）的股價單日跌超2%。美國航空（AAL）股價更下跌超過4%。嘉年華（CCL）和挪威郵輪公司（NCLH）等郵輪股也下跌，分別下跌約1.6%和0.6%。而此前，在油價去年下跌中，美聯航是2024年標普500指數中表現最好的股票之一，股價在過去一年中翻了一番多。達美航空同期上漲約69%。皇家加勒比（RCL）股價13日幾乎沒有變化，但在過去12個月里上漲了87%以上。