在買理財(cái)產(chǎn)品的時候，您有沒有遇到過這樣的情況：買的時候看到收益率超過5%，但持有一段時間后，發(fā)現(xiàn)收益率遠(yuǎn)不及展示的那么優(yōu)秀？

　　這是什么原因？記者在業(yè)內(nèi)多方采訪了解到，部分理財(cái)公司會采取短期抬升新發(fā)產(chǎn)品收益進(jìn)行“打榜”、挑選業(yè)績突出的時段擇優(yōu)展示等，投資者不了解這些“門道”，很容易產(chǎn)生“收益落差感”。

　　投資者該如何選擇理財(cái)產(chǎn)品？

　　用新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品“打榜”

　　“打榜”是如何操作的？“部分理財(cái)公司會采取較為激進(jìn)的配置策略，在理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行后不久，挑選較多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行配置。該階段產(chǎn)品規(guī)模往往較小，能夠在短期內(nèi)迅速抬升收益。具體而言，理財(cái)公司可能會集中力量拉高理財(cái)產(chǎn)品成立后10天內(nèi)的收益，從而大幅提高理財(cái)產(chǎn)品成立以來年化收益率以及近1個月的年化收益率。”一家股份行理財(cái)公司固收部負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　這些新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品隨后在銀行渠道端上線，銀行會突出展示新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品成立以來年化收益率或近1個月年化收益率，亮眼的收益率有助于理財(cái)公司在新渠道拓展客群，因此這類理財(cái)產(chǎn)品常被稱為“打榜產(chǎn)品”。

　　例如，某款固收類理財(cái)產(chǎn)品僅成立20余天，由于正好抓住了市場機(jī)會，產(chǎn)品凈值實(shí)現(xiàn)了約1%的漲幅，在展示該產(chǎn)品收益率時，其近1個月的年化收益率超10%。類似地，某含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率高達(dá)68%，被置于手機(jī)銀行App頁面的顯要位置，這樣的宣傳手段往往會吸引不少投資者購買。

　　然而，“打榜”理財(cái)產(chǎn)品所展示的收益率與最終實(shí)際兌付給投資者的收益率相差甚遠(yuǎn)。隨著新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模不斷擴(kuò)大，理財(cái)公司對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給逐漸乏力，其原有的高收益不斷被涌入的新資金稀釋，新買入的投資者實(shí)際獲得的理財(cái)產(chǎn)品收益率會“斷崖式”下跌。

　　除了在新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品中集中配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)外，部分代銷渠道對新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行免手續(xù)費(fèi)政策，同時一些理財(cái)公司也會降低新發(fā)產(chǎn)品的管理費(fèi)，這些做法均會提升新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的收益水平。具體來說，投資理財(cái)產(chǎn)品往往涉及認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)、贖回費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、固定管理費(fèi)、浮動管理費(fèi)等費(fèi)用，其中認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)是投資者在購買理財(cái)產(chǎn)品時需要一次性繳納的費(fèi)用；銷售服務(wù)費(fèi)、固定管理費(fèi)等一般從每日凈值中扣除。

　　此外，理財(cái)公司還可以通過用多只新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品申購?fù)粋€集合資金信托計(jì)劃的方式拉高理財(cái)產(chǎn)品收益率。該集合資金信托計(jì)劃于贖回開放日或每個工作日“計(jì)提”特別信托利益，同時將部分特別信托利益釋放至新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品中。

　　“因?yàn)橘Y管新規(guī)對銀行理財(cái)?shù)囊蟾訃?yán)格，理財(cái)產(chǎn)品都是單獨(dú)建賬，這限制了銀行理財(cái)公司直接利用內(nèi)部‘蓄水池’機(jī)制實(shí)現(xiàn)跨產(chǎn)品收益調(diào)節(jié)，需要通過券商資管、保險資管、信托計(jì)劃來實(shí)現(xiàn)收益平滑。從實(shí)質(zhì)上看，這種做法類似剛兌，不能公允地對待投資者，同時隱藏了風(fēng)險。因?yàn)樗鼪]有真實(shí)地展現(xiàn)產(chǎn)品收益，沒有真實(shí)披露信息。”用益信托研究員喻智說。據(jù)悉，監(jiān)管部門已叫停此類操作手法。某信托公司人士透露，監(jiān)管部門要求對此類存量產(chǎn)品進(jìn)行整改，并禁止新增此類操作的產(chǎn)品。

　　擇優(yōu)展示

　　事實(shí)上，無論是新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品還是成立時間較長的理財(cái)產(chǎn)品，均存在展示收益率與投資者實(shí)際持有體驗(yàn)不一致的“收益落差感”。

　　“理財(cái)公司在展示收益率時，傾向于挑選業(yè)績突出的時段進(jìn)行宣傳，然而投資者實(shí)際購買后卻發(fā)現(xiàn)收益率遠(yuǎn)不及展示的那樣豐厚。”上述股份行理財(cái)公司權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人表示。

　　以某國有行App所售的理財(cái)產(chǎn)品為例，其于顯著位置展示的產(chǎn)品收益率，基本是在符合監(jiān)管部門要求下的最佳收益率。例如，某款混合類理財(cái)產(chǎn)品展示的收益率為10.86%，是近3個月年化收益率，高于其成立以來年化收益率3.96%；某款固收類理財(cái)產(chǎn)品展示的收益率為7.67%，是近1個月年化收益率，高于其成立以來年化收益率3.23%。由于這些產(chǎn)品展示的收益率較高，它們被置于產(chǎn)品列表的起始部分。這樣的展示方式，難免讓初入市場的投資者眼花繚亂、難以選擇。

　　“業(yè)績表現(xiàn)是理財(cái)產(chǎn)品獲客、穩(wěn)客、活客的重要抓手，因此渠道端在符合監(jiān)管要求的前提下，通常傾向于選擇最佳收益率展示業(yè)績，這有利于理財(cái)規(guī)模穩(wěn)定?！惫獯笞C券（維權(quán)）金融業(yè)首席分析師王一峰表示。

　　理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績展示一直是業(yè)內(nèi)比較關(guān)注的問題。早在2023年11月，中國銀行業(yè)協(xié)會就發(fā)布了《理財(cái)產(chǎn)品過往業(yè)績展示行為準(zhǔn)則》，其中對理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績展示區(qū)間進(jìn)行規(guī)范：理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作1個月以上但不滿1年的，應(yīng)至少包括從產(chǎn)品成立之日起計(jì)算的過往業(yè)績；理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作1年以上但不滿6年的，應(yīng)至少包含自產(chǎn)品成立當(dāng)年開始所有完整會計(jì)年度的業(yè)績；理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作6年以上的，應(yīng)至少包含最近5個完整會計(jì)年度的業(yè)績。

　　記者觀察到，在理財(cái)產(chǎn)品詳情頁上，上述要求大多能夠滿足。然而理財(cái)產(chǎn)品眾多，吸引投資者點(diǎn)擊進(jìn)入詳情頁面的往往是重點(diǎn)展示的收益率，而重點(diǎn)展示的收益率一般為最佳收益率。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，投資者在挑選理財(cái)產(chǎn)品時，應(yīng)盡量比較同一時段內(nèi)的收益率，并注意理財(cái)產(chǎn)品的可比性，即所對比的理財(cái)產(chǎn)品在封閉期限、產(chǎn)品類型及風(fēng)險等級等關(guān)鍵維度上保持一致。此外，投資者還需全面了解理財(cái)產(chǎn)品的多個歷史收益率區(qū)間，避免僅憑單一收益率數(shù)據(jù)就做出投資決策。