來源：光大證券微資訊

　　1月14日，A股走出全面上漲行情，券商板塊大漲超4%。多只個(gè)股漲幅較大，國盛金控、東方財(cái)富、錦龍股份、華林證券、天風(fēng)證券等個(gè)股漲幅靠前。

　　自去年12月31日以來，券商板塊隨著大盤走出了弱勢(shì)回落行情，最大回撤幅度超過15%。這也帶來券商板塊PE顯著回落，估值從32倍回落至26倍。

　　近期部分券商開始披露2024年業(yè)績預(yù)告或快報(bào)，國元證券、東興證券2024年業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。特別是2024年9月以來，證券市場(chǎng)交易極為活躍，A股連續(xù)72個(gè)交易日成交額突破1萬億元，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)時(shí)刻。

　　因此2024年四季度券商行業(yè)有望夯實(shí)基本面拐點(diǎn)，迎來更加快速的業(yè)績?cè)鏊伲@也有助于行業(yè)估值自然回落。

　　再加上券商行業(yè)整合浪潮方興未艾，部分券商通過重組實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)擴(kuò)張，這將改善行業(yè)格局。

　　1、兩家券商披露2024年業(yè)績，券商四季度業(yè)績有望快速增長

　　近期多家公司公布2024年業(yè)績預(yù)告或快報(bào)，國元證券、東興證券的業(yè)績表現(xiàn)引來市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　1月10日，國元證券公布2024年度業(yè)績快報(bào)，營業(yè)收入同比增長23.34%至78.4億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長22.33%至22.85億元。隨著資本市場(chǎng)活躍度增加和自身經(jīng)營能力提升等因素，國元證券自營投資、財(cái)富信用等主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入同比顯著增加，超額完成全年經(jīng)營任務(wù)。

　　1月6日，東興證券率先披露2024年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤14.5億元到17億元，同比增長76.89%到107.38%。東興證券投資業(yè)績大幅增長，財(cái)富業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司整體經(jīng)營業(yè)績同比大幅提升。

　　國元證券、東興證券2024年業(yè)績可圈可點(diǎn)，這也表明券商行業(yè)四季度業(yè)績有望繼續(xù)回暖。

　　根據(jù)iFinD金融數(shù)據(jù)終端，A股自去年9月底反轉(zhuǎn)以來，一直處于交投活躍階段。9月25日，滬深北三市成交額突破1.1萬億元，全市場(chǎng)換手率突破1.6%，此后連續(xù)72個(gè)交易日三市成交額突破1萬億元。

　　2024年9月25日至2025年1月10日，A股成交額總量接近128萬億元，日均成交額突破1.7萬億元。

　　在成交額大幅增加、股價(jià)維持階段性高位、債券市場(chǎng)走強(qiáng)的影響下，券商行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)有望保持較快增長，這將進(jìn)一步提振行業(yè)四季度業(yè)績。

　　去年10月底，50家A股上市券商披露三季度業(yè)績，整個(gè)板塊迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)，多家公司出現(xiàn)了翻倍式的業(yè)績?cè)鲩L。整體來看，50家券商的前三季度營業(yè)收入達(dá)到2477.7億元，較2023年同期增長7%；凈利潤突破820.8億元，同比增長13.5%。2024年上半年，券商板塊營收和凈利潤仍處于萎縮區(qū)間，三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

　　上市券商業(yè)績方面，23家券商實(shí)現(xiàn)了業(yè)績?cè)鲩L，其中哈投股份、紅塔證券、東興證券前三季度凈利潤增速分別高達(dá)641%、203.8%和100.7%。

　　從凈利潤規(guī)模來看，中信證券前三季度凈利潤接近168億元，同比增長2.3%。華泰證券凈利潤達(dá)到125.2億元，國泰君安凈利潤高達(dá)95.2億元。招商證券、中國銀河、廣發(fā)證券、東方財(cái)富凈利潤均超60億元。

　　2、政策利好持續(xù)出現(xiàn)，券商行業(yè)重組潮延續(xù)

　　近一段時(shí)間，國泰君安吸收合并海通證券進(jìn)展較快。1月9日，國泰君安、海通證券雙雙發(fā)布公告，重組事項(xiàng)獲得上海證券交易所并購重組審核委員會(huì)審核通過。

　　國泰君安和海通證券均是實(shí)力雄厚的券商，經(jīng)過并購重組之后，券商行業(yè)格局將出現(xiàn)變化。截至2024年6月末，國泰君安總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到8，980.60億元，境內(nèi)證券營業(yè)部達(dá)到345家；海通證券總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到7，214.15億元，境內(nèi)證券營業(yè)部高達(dá)311家。

　　除了國泰君安吸收合并海通證券，西部證券收購國融證券控制權(quán)也成為行業(yè)大事件。2024年11月20日，西部證券發(fā)布公告稱，國融證券2024年1-9月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)審計(jì)工作已完成，相關(guān)數(shù)據(jù)較此前已審議及披露的國融證券1-9月未審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不存在重大差異，不會(huì)影響本次收購國融證券控股權(quán)的估值和定價(jià)結(jié)果。

　　2024年12月27日，浙商證券發(fā)布公告，公司收購國都證券股份有限公司股份完成過戶。此前浙商證券發(fā)布公告，公司收到國都證券股份有限公司轉(zhuǎn)發(fā)的《關(guān)于核準(zhǔn)國都證券股份有限公司變更主要股東、實(shí)際控制人的批復(fù)》（證監(jiān)許可﹝2024﹞1741號(hào)），核準(zhǔn)公司成為國都證券主要股東，核準(zhǔn)浙江省交通投資集團(tuán)有限公司成為國都證券的實(shí)際控制人。

　　為加強(qiáng)證券公司集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，防范金融風(fēng)險(xiǎn)跨境跨業(yè)傳染，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)及監(jiān)管規(guī)定，起草了《證券公司并表管理指引（試行）》（征求意見稿）。此前證監(jiān)會(huì)已在多家券商實(shí)施了并表監(jiān)管試點(diǎn)，再加上本次相關(guān)制度出臺(tái)，將對(duì)證券公司提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力意義較大。

　　根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)庫，A股上市券商包括：中信證券、東方財(cái)富、中信建投、招商證券、國泰君安、華泰證券、中國銀河、海通證券、申萬宏源、中金公司、廣發(fā)證券、國信證券等。

　　（本文首發(fā)于2025年1月14日）