專題：金麒麟·券商財(cái)富管理創(chuàng)新發(fā)展論壇

　　1月16日，新浪財(cái)經(jīng)金麒麟·券商財(cái)富管理創(chuàng)新發(fā)展論壇舉行！開年盛會(huì)，券業(yè)盛典，超50家券商齊聚！財(cái)富管理大時(shí)代，近百名專家學(xué)者、券業(yè)大咖共話創(chuàng)新業(yè)態(tài)，展望未來機(jī)遇。

　　國(guó)海證券零售財(cái)富委員會(huì)財(cái)富管理中心副總經(jīng)理賀春明表示，ETF（交易型開放式指數(shù)基金）及被動(dòng)化投資已成為全球投資領(lǐng)域的大趨勢(shì)，這一趨勢(shì)在成熟市場(chǎng)得到了充分驗(yàn)證。在我國(guó)，自2021年以來，主動(dòng)管理型基金規(guī)模呈現(xiàn)縮量態(tài)勢(shì)，而被動(dòng)基金規(guī)模則迅速上升，背后原因值得深入剖析。

　　賀春明認(rèn)為，ETF及被動(dòng)化投資的大趨勢(shì)不可阻擋，但普通投資者在享受其便利和低成本優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也需警惕潛在的行為偏差和專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)，尤其是券商，應(yīng)積極發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，為投資者提供全方位的投資顧問服務(wù)，幫助他們更好地利用ETF實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。在指數(shù)化投資的新時(shí)代，主動(dòng)投資將以新的形式繼續(xù)發(fā)揮重要作用，推動(dòng)投資領(lǐng)域不斷向前發(fā)展。

　　主動(dòng)管理型基金的困境

　　2021年以后，股票市場(chǎng)的下跌對(duì)主動(dòng)管理型基金造成了重大沖擊。一方面，主動(dòng)管理型基金的業(yè)績(jī)絕對(duì)值下降；另一方面，在Alpha（超額收益）上表現(xiàn)為負(fù)值。在這種背景下，投資者對(duì)被動(dòng)投資的認(rèn)可度自然提升。此外，被動(dòng)投資本身具有交易成本低、透明度高的優(yōu)勢(shì)，這使得其在投資者心中的地位日益凸顯。

　　普通投資者的理性選擇

　　對(duì)于普通投資者而言，通過ETF進(jìn)行長(zhǎng)期投資或配置是一種明智的選擇。然而，大多數(shù)個(gè)人投資者在股票或基金投資中存在諸多行為偏差，導(dǎo)致即使在主動(dòng)管理型基金具有Alpha優(yōu)勢(shì)的情況下，也出現(xiàn)了“基金賺錢但基民不賺錢”的現(xiàn)象。當(dāng)主動(dòng)管理的Alpha不足時(shí)，這一問題更加突出。

　　盡管ETF為普通個(gè)人投資者提供了便利，但仍存在行為偏差問題，這與股票交易的邏輯相似。例如，如何避免在ETF交易或投資中過分短期化、追漲殺跌，以及如何專業(yè)理解和判斷ETF的異常折溢價(jià)狀態(tài)等，都是投資者需要面對(duì)的挑戰(zhàn)。去年，一些跨境ETF就出現(xiàn)了短期溢價(jià)的情況。

　　專業(yè)服務(wù)的重要性

　　利用ETF科學(xué)構(gòu)建大類資產(chǎn)組合，以滿足自身投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，涉及到眾多專業(yè)服務(wù)要求。對(duì)于券商而言，為投資者提供專業(yè)意見、解決客戶痛點(diǎn)是關(guān)鍵。ETF本身低費(fèi)率的特點(diǎn)，使得單純依靠產(chǎn)品銷售難以構(gòu)建良好的商業(yè)模式。因此，通過投資顧問服務(wù)，將ETF作為工具，構(gòu)建合理的商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)投資顧問商業(yè)價(jià)值的變現(xiàn)，成為未來指數(shù)化投資大方向或大時(shí)代中需要重點(diǎn)布局的方向。

　　主動(dòng)投資的新內(nèi)涵

　　在指數(shù)化投資時(shí)代，主動(dòng)投資并非完全被邊緣化，而是賦予了新的內(nèi)涵。投資者和金融機(jī)構(gòu)需要主動(dòng)地研究市場(chǎng)趨勢(shì)、分析ETF產(chǎn)品特點(diǎn)、了解客戶需求，從而提供個(gè)性化的投資建議和服務(wù)。這種主動(dòng)投資體現(xiàn)在對(duì)投資策略的精心設(shè)計(jì)、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)把控以及對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的敏銳捕捉上，而非傳統(tǒng)意義上的主動(dòng)選股或擇時(shí)。