百年未有之大變局加速演進，新一輪科技革命和產業變革正在重構全球創新版圖、重塑全球經濟結構。當前，我國經濟處于新舊動能轉換的關鍵時期，科技創新滲透于生產力諸要素之中，能夠催生新產業、新模式、新動能。

　　察勢者明，趨勢者智?？萍紕撔嘛L起云涌之下，長城基金積極發揮科技投資的專業優勢，力爭成為價值的挖掘者。透過基金季度報告，讓我們一同“圍觀”長城科技戰隊的最新研判，探尋科技創新浪潮里的投資機會。

　　2024年9月24日以來，宏觀經濟政策明顯轉向，宏觀經濟數據環比有所改善，有力提振市場信心，另一方面國債利率大幅下行，在宏觀經濟預期穩定后，長期有利于權益市場估值水平提升。

　　盡管政策轉向后市場信心大幅提升，但宏觀基本面徹底走出來還需要時間，因此9月份大幅上漲之后，市場在四季度出現震蕩分化，后續等待宏觀經濟政策的進一步加碼，以及宏觀經濟轉向的信號。

　　報告期內，本基金基于行業和公司基本面和估值變化，重點關注汽車、機械設備和電力設備等行業。（長城產業趨勢2024年四季報）

　　2024年四季度，本基金繼續著力于在科技成長賽道挖掘機會，除了關注我們長期看好的算力、消費電子、半導體設備等方向，還重點關注了端側AI應用領域。

　　隨著AI模型的日益成熟豐富，在垂類應用端將有望發揮中國制造和龐大市場的優勢，未來無論是在平板、手機、手表等傳統端側，還是在眼鏡、機器人、玩具等創新載體上，都有望看到AI應用的大放異彩。展望未來，我們繼續看好這一投資方向，并在芯片、先進封裝、硬件代工、品牌渠道等方向持續尋找機會。（長城久恒2024年四季報）

　　2024年四季度，滬深指數區間震蕩，個股分化明顯。季度內，隨著10月國內利好政策頻出、11月美國大選結果落地及12月中央經濟工作會議召開等重要事件，A股市場情緒較三季度明顯提升，具有小盤、低價、非機構重倉等特征的個股表現相對活躍。

　　報告期內，本產品堅守“創新成長”定位，以發展“新質生產力”的國家戰略為導向，繼續關注國產算力、半導體國產化、軍工及低空經濟等方向。此外，基于對2025年AI應用有望逐步落地、市場熱點可能由AI算力逐步切向AI應用的判斷，我們加大了對AI端側的消費電子、智能駕駛及“AI+”等AI應用相關企業，及其他2025年有較大潛力的品種的關注。（長城久嘉創新成長2024年四季報）

　　展望2025年一季度，業績預告期將賦予短中期業績更高的權重，可關注年報和一季報預期較好的個股品種。

　　本基金將繼續聚焦以AI為代表的科技成長板塊，AI訓練向推理、應用轉變有望帶來科技軟硬件的結構性機會，可關注國內AI應用進展和互聯網廠商增加資本開支帶來的增量需求。此外，智能駕駛功能下沉至中低端車型帶來的投資機會，以及提振內需政策下有望獲得補貼刺激、并可能受益于終端側AI功能提升的消費電子等方向，也值得關注。（長城數字經濟2024年四季報）

　　2024年四季度大盤相對平穩，但內部結構分化明顯。多項積極政策的落地，扭轉了市場的悲觀預期，但宏觀基本面改善尚需時間，市場整體處于“弱現實、強預期”的階段，電子、計算機、通信、傳媒和軍工等成長方向成長明顯，而有色、煤炭、食品飲料、房地產和醫藥等偏內需方向均出現一定程度調整。

　　報告期內，本基金聚焦成長方向，主要關注國產AI（包括AI算力、HBM和端側應用）和自主可控（包括半導體設備、零部件和材料）兩大方向。往后展望，以半導體為例，在經歷2024年三、四季度的上漲之后，當前PB估值分位數處在歷史中樞附近，不再低估，但也不算絕對高估，后續更看好結構行情。（長城創新驅動2024年四季報）

　　報告期內，本基金持續關注新興科技消費趨勢，重視新質生產力方向，努力挖掘大級別變化創新、可持續發展的投資機會。

　　其一，基于人工智能是重要的新興長期發展驅動力的判斷，較早關注并持續圍繞泛AI機會進行深耕，2024年四季度值得關注的變化包括算力（部分供應鏈公司預期變化、推理算力需求或迎來快速增長、國內模型和應用對國產算力需求或爆發）和應用（海外新的產品形態和模式、國產AI產品數據快速放量、AI終端或爆發）兩大方面。

　　其二，看好低空經濟作為新質生產力拉動經濟發展的重大潛力，2024年四季度產業進展保持積極態勢，展望后續，首先是各地的基礎設施建設快速推進，其次飛行器產品百花齊放有望陸續投入市場，三是運用場景不斷豐富。

　　其三，首發經濟等新興產業生態值得加強關注。首發經濟內涵豐富，這類由各類有創意、有科技含量、有吸引力的首發產品和業態驅動的新經濟，有望成為經濟發展的重要引擎。（長城久祥2024年四季報）

　　回顧2024年，宏觀經濟整體處于調整和轉型過程中，2024年9月出現了非常積極的政策信號。隨著政策持續發力，市場對經濟的預期將有望得到扭轉，股價或將逐步修復到與基本面匹配的位置。

　　報告期內，本基金重點關注以下三個方向：1）受益于新技術變革的科技板塊，尤其是人工智能和半導體國產替代；2）可選消費和醫藥板塊，主要是一些跌幅較深、估值性價比突出的大盤成長股；3）受益于全球資本開支不足、價格易漲難跌的核心資源股。（長城雙動力2024年四季報）

　　本基金聚焦高端裝備和先進制造，重點在機械、電新、汽車、電子等板塊進行深耕，在報告期內積極關注自動駕駛和國產算力板塊，同時也關注業績穩健增長的公司。后續，將在控制好風險的基礎上，持續挖掘符合產品定位的優秀制造企業。（長城優化升級2024年四季報）

　　注：以上基金經理觀點，僅代表本材料制作之時基金經理結合當時的市場行情做出的分析判斷，不代表基金未來長期實際投向。隨著市場行情等因素的變化，基金經理的觀點及投資方向會結合實際情況進行調整，基金的投資范圍與投資限制以基金合同載明為準。

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