股指：昨日，A股市場震蕩收漲，Wind全A日內(nèi)上漲0.17%，成交額1.2萬億元，電子、通信、房地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲。大小盤指數(shù)小幅分化，中證1000上漲0.49%，中證500上漲0.35%，滬深300上漲0.08%?，上證50下跌0.16%。為維護近期人民幣匯率穩(wěn)定，央行先后宣布階段性暫停從公開市場買入國債，和在離岸市場發(fā)行600億元央票并計劃在未來將央票發(fā)行常態(tài)化。目前銀行間流動性整體較為充裕，上述政策不會對權(quán)益市場造成明顯擾動。根據(jù)過去5年的歷史經(jīng)驗來看，1月份指數(shù)波動通常較大，主要是由于政策和業(yè)績雙重真空期內(nèi)，市場受流動資金影響較大。2025年政策預期仍集中在寬財政領(lǐng)域，其中化債和促銷費是兩條明顯主線，市場目前預測2025年超長期特別國債發(fā)行規(guī)模將繼續(xù)加大，重點支持“兩重兩新”項目。結(jié)合2024年11月的“6+4+2”化債方案，地方政府償債壓力將明顯緩解。長期來看，影響A股走勢的主要因素仍然是債務周期下各部門去杠桿的進程，核心在于名義經(jīng)濟增速是否超過名義利率，即資產(chǎn)端投資收益能否超過負債端利息成本。今年前三季度，滬深兩市A股剔除金融板塊后，累計營收同比增速-1.7%（中報-0.6%），仍低于名義利率水平，上市公司盈利能力回升還需要一段時間。

　　國債：國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.48%，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.02%。公開市場方面，央行昨日進行2560億元14天期逆回購操作，中標利率為1.65%，與此前持平。因有550億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)凈投放2010億元。銀存間質(zhì)押式回購利率多數(shù)下跌。1天期品種報1.7989%，跌5.84個基點；7天期報2.0324%，跌6.71個基點。節(jié)前資金偏緊態(tài)勢難以明顯緩解，同時12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟延續(xù)回暖態(tài)勢，疊加當前市場對于適度寬松的貨幣定調(diào)的預期適度修正，預計債市延續(xù)回調(diào)態(tài)勢。

　　貴金屬：隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金震蕩走高，上漲1.24%至2743.92美元/盎司；現(xiàn)貨白銀上漲0.6%至30.751美元/盎司；金銀比升至89.2附近。特朗普宣誓就任美國總統(tǒng)，承諾“美國優(yōu)先”，打擊創(chuàng)紀錄高通脹、降低油價，在貿(mào)易關(guān)稅方面成立“對外稅務局”，負責征收進口商品的新關(guān)稅，其昨晚的就職演說繼續(xù)闡述這幾方面的重點內(nèi)容。從金融市場反饋來看，美股表現(xiàn)持續(xù)偏強，美元指數(shù)沖高回落，繼續(xù)表現(xiàn)弱勢，并帶動金價大幅走高。對黃金來說，政策變動帶來不確定性，一方面受益于通脹預期繼續(xù)回落，相比此前降息預期升溫，市場情緒緩和，美元指數(shù)高位回落，成為一大助力，但另一方面地緣政治緩和、美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩是否充分消化仍應予以謹慎，春節(jié)長假期間美政府的動作將深度影響金價表現(xiàn)。春節(jié)長假臨近，面臨復雜的環(huán)境，宜謹慎，暫以高位震蕩偏強格局看待。