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　　出品：新浪財經上市公司研究院 ?　　

　　作者：君

　　自2023年7月以來，均勝電子通過協議轉讓、集中競價、大宗交易方式已累計增持香山股份3178.7萬股，占其總股本比例為24.07%，累計投資金額約9.8億元人民幣，為香山股份第一大股東。

　　日前，香山股份原控股股東、實際控制人與其一致行動人簽署了《一致行動關系解除協議》，同時出具了《關于不謀求控制權的承諾函》。均勝電子擬提前改組香山股份董事會，通過提名并決定半數以上董事會成員選任來確認公司對香山股份的控制地位并成為其控股股東。

　　對此，均勝電子表示，為進一步強化公司與香山股份在汽車零部件業務方面的戰略協同效應，加快推進公司在新能源汽車產業鏈、智能座艙等領域的整體戰略布局，優化公司現有資產結構并豐富智能電動汽車產品矩陣。

　　均勝電子高買低賣汽車安全業務部分資產 控股股東超六成股權質押

　　均勝電子是一家全球汽車電子系統與汽車安全系統頂級供應商，總部位于中國寧波，公司主要聚焦于智能座艙及智能網聯、智能駕駛、新能源管理、汽車主被動安全等領域，面向全球整車廠提供智能電動汽車關鍵技術領域的一站式解決方案。公司業務分為汽車電子和汽車安全兩大板塊，汽車電子業務主要包括智能座艙/網聯系統、智能駕駛、新能源管理、軟件及服務等，汽車安全業務主要包括安全帶、安全氣囊、智能方向盤和集成式安全解決方案相關產品。

　　今年前三季度，均勝電子業績表現處于行業前列，營業收入409.66億元，行業排名第2；凈利潤9.41億元，行業排名第7。但公司綜合盈利能力明顯偏弱，毛利率15.24%，低于行業均值約6個百分點，行業排名處于中下游水平。

　　汽車安全業務作為均勝電子核心業務，對公司營業收入貢獻率約為70%。2022年至今年上半年，公司汽車安全業務收入分別為344億元、385.28億元和187.65億元，呈逐年增長趨勢。

　　然而，近年來，均勝電子對汽車安全業務的部分資產卻出現“高買低賣”的異常現象，遭到投資者質疑。

　　均勝電子汽車安全事業部的原控股主體為均勝安全。2021年，公司以持有的均勝安全股權作為出資，認購新設立的控股主體安徽均勝股權。據公司披露，安徽均勝持有均勝安全86.17%的股份。

　　均勝安全目前仍系均勝電子重要的境外經營實體，主要經營地位于德國、美國、葡萄牙、羅馬尼亞、日本及墨西哥等國家，主要生產銷售汽車零部件類產品。

　　今年3月，均勝電子以14.75億元出讓持有的安徽均勝10%股權，交易對方為寧波通高基金和甬寧基金。7月，公司又通過控股子公司JSS HK以2.83億美元收購PAG所持有的均勝安全8%的股份。以美元最新匯率（11月29日 UTC 07：30）測算，該筆受讓款高達20.45億元人民幣。

　　均勝電子上述兩筆交易間隔僅4個月卻虧了接近6億元，低賣又高買簡直匪夷所思。

　　目前，公司控股股東均勝集團股權質押數量為3.3億股，占其持有的股份比例為63.86%，占總股本比例23.46%。公司在回復投資者質疑時稱，系控股股東業務發展需要，但這種明顯敷衍的說辭無法打消市場疑慮。

　　天眼查顯示，均勝集團經營范圍為以自有資金從事投資活動、企業管理咨詢、非居住房地產租賃、藝術品代理、工藝美術品及收藏品批發等，名下包括多家房地產公司、保險經紀公司及小額貸款公司。均勝集團質押資金流向需引起監管關注。

　　此外，今年6月，均勝電子由于多次違規管理和使用募集資金，相關信息披露不真實、不準確，涉及金額較大，收到寧波監管局警示函。8月，上交所對公司采取通報批評的紀律處分，并表示公司募集資金存儲、使用、監督等相關內部控制存在缺陷。

　　香山股份收購均勝電子重要子公司后 經營業績突飛猛進

　　均勝電子與香山股份之間的淵源可以追溯至2020年。

　　香山股份原主營業務為衡器單一主業。2020年11月，香山股份以20.4億元收購均勝電子持有的均勝群英51%股份，主營業務對應增加汽車零部件業務。2023年5月，香山股份再次以5.1億元收購均勝電子持有的均勝群英12%股份。至此，香山股份對均勝群英累計投資25.5億元，持有其63%股份。

　　將均勝群英并表后，香山股份營收規模從2020年的9.77億元一躍增至2021年的48.9億元，此前營收規模長期徘徊在8億—9億元。2022年至今年前三季度，香山股份營業收入分別為48.17億元、57.88億元和44.02億元，其中汽車零部件業務對收入的貢獻比例超過80%。

　　2021年—2023年的業績承諾期間，均勝群英累計扣非后歸母凈利潤為9.37億元，超額完成業績承諾。但2023年扣非后歸母凈利潤僅高于承諾數791萬元，實現率102%，涉嫌精準達標。

　　11月28日，香山股份披露控制權擬發生變更的公告。次日，股價盤中漲停，報34.27元/股，總市值41.14億元，處于行業中游。

　　經wind數據統計，香山股份資產負債率顯著高于行業均值，面臨較大的償債壓力。

　　截至今年9月，香山股份賬上貨幣資金（含交易性金融資產、大額存單等）余額約11億元，而短期借款、一年內到期的非流動負債分別為13.12億元和5.18億元，直接的資金缺口高達7.2億元。算上長期借款12.77億元，租賃負債1.2億元，公司有息負債規模達32.27億元，導致近年來支付的利息費用持續攀升。