來源：金十數據

　　“數據狂潮”來襲！鮑威爾與非農會否對市場降息預期“潑冷水”？黃金投資者現在需要小心，市場情緒“嗨到不行”，美股回調恐正在路上……

　　由于美國感恩節假期，本周市場以某種程度上的低迷收尾，流動性不足在本周四和周五顯而易見，市場試圖理清地緣政治領域的廣泛發展。

　　周初，特朗普就威脅要征收關境稅，其主要目標是墨西哥、加拿大和中國。墨西哥總統并沒有坐以待斃，她提出了報復性關境稅的想法，這位即將上任的總統很勇敢，但這（貿易戰）仍然是市場參與者的擔憂，并影響了澳元等貨幣。

　　地緣政治方面，以色列和真主黨同意停火，停火于當地時間周三開始。以色列認為其在黎巴嫩的行動是成功的，已經消滅了真主黨的大部分領導層，并摧毀了其許多武器。與此同時，真主黨也認為這是一次成功，因為以色列在黎巴嫩南部沒有取得任何進展。這是一種類似于2006年兩國之間戰爭的僵局。

　　尷尬的是，在周四，即停火協議生效的第二天，雙方就相互指責對方違反停火協議。

　　受此影響，油價本周波動劇烈，因為地緣政治風險溢價“來來去去”，但總的來說，至少大部分溢價已經消失。

　　美國股市本周令人驚訝地強勁收盤，由于科技股和零售股的推動，標普指數創下新高，且創下自2023年11月以來最大的單月漲幅。英偉達等科技股幫助標普500指數上漲，而工業和金融股則推動道瓊斯指數上漲。羅素2000指數在本周早些時候創下歷史新高，創下今年迄今為止最大漲幅。

　　華爾街指數的表現反映在資金流動數據中，投資者向全球股票基金投入了121.9億美元的巨額資金，比前一周約92.4億美元的資金流入增長了32%，LSEG Lipper數據顯示。這是連續第九周資金流入股市。

　　美元指數本周有所疲軟，但盡管有所走弱，歐元兌美元未能突破1.0600關口，英鎊兌美元有所上漲，重新回到1.2700關口上方。黃金在本周一經歷了大幅拋售，但周五其已回升至2650美元/盎司上方。

　　下周，美國就業數據將占據主導地位。以下是新的一周里市場將重點關注的要點（均為北京時間）：

　　央行動態：鮑威爾會否對市場降息預期“潑冷水”？黃金投資者現在需要小心！

　　美聯儲：

周二04：15，美聯儲理事沃勒發表講話

周二05：30，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯參加皇后區商會舉辦的一次對話

周三01：35，美聯儲理事庫格勒就勞動力市場和貨幣政策發表講話

周三04：45，2025年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比在中西部農業會議上發表閉幕詞

周三21：45，2025年FOMC票委、圣路易聯儲主席穆薩萊姆發表講話

周四02：45，美聯儲主席鮑威爾受邀在紐約時報主辦的DealBook/Summit會議上接受采訪

周四03：00，美聯儲公布經濟狀況褐皮書

周五00：30，2024年FOMC票委、里奇蒙德聯儲主席巴爾金發表講話

周五22：15，美聯儲理事鮑曼發表講話

周五23：30，2025年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比參加一場爐邊談話

周六01：00，2024年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克就經濟前景發表講話

周六02：00， 2024年FOMC票委、舊金山聯儲主席戴利發表講話

　　近幾個月來，隨著一系列強勁的經濟數據，美國聯儲利率軌跡的不確定性有所增加，人們擔憂，如果美聯儲降息幅度過大，通脹可能會反彈，從而使兩年來的抗通脹努力付諸東流。

　　美聯儲11月貨幣政策會議紀要顯示，在經濟保持穩固、通脹緩慢降溫之際，決策者普遍支持對未來降息采取謹慎態度。美聯儲表示，由于中性利率水平不確定，使得貨幣政策限制程度的評估復雜化，因而“逐步減少政策限制是適當的”。

　　富國銀行投資研究所高級全球市場策略師Sameer Samana表示，美聯儲“開始大聲質疑經濟，尤其是勞動力市場到底需要多少寬松政策”。

　　華爾街已經降低了對美聯儲明年降息的預期。聯邦基金期貨顯示，投資者押注明年年底利率將從目前的4.5%至4.75%降至3.8%。，這比9月份的定價高出100多點。

　　美聯儲主席鮑威爾本月早些時候也表示，美聯儲無需急于降息，理由是就業市場穩健，通脹率仍高于2%的目標。

　　下周，以鮑威爾為首的諸多美聯儲官員將發表講話，投資者需要特別留意這位美聯儲主席對12月以及明年美聯儲降息步伐的看法。

　　對于黃金，本周一，黃金出現四年來最大單日跌幅。不過，一些投資者似乎并不擔心。

　　SIA Wealth Management首席市場策略師Colin Cieszynski表示，由于美國假期原因，他不對黃金本周的表現做出任何解讀。他說， “黃金波動很大，加密貨幣也波動很大，當然，我們已經看到黃金雙向波動。因為很多人都放假了，所以很難對其進行深入解讀。”

　　就黃金的中期趨勢而言，Cieszynski認為黃金的支撐位仍在發揮作用，但預計短期內金價不會出現強勁上漲。他說， “黃金最近在2600美元左右獲得了一些良好的支撐，并在此基礎上攀升。第一個阻力位在2690美元至2720美元附近。這是最近的兩個小高點，一個在9月，一個在11月。看起來黃金可能正在形成頭肩頂，所以這是我們必須密切關注的事情，我們是否看到頂部正在形成，或者我們只是處于盤整之中并且這種上升趨勢仍在繼續？到目前為止，我認為上漲趨勢似乎仍在持續。”

　　不過，Cieszynski警告稱，目前黃金的技術面和基本面都不確定，建議投資者謹慎行事。他補充道，“需要密切留意下周五公布的非農就業數據，如果就業數據良好，則可能表明美聯儲更有可能不降息，然后這將提振美元，并可能對黃金產生連鎖反應。但有很多的事情發生，這只是其中的一部分。黃金看起來已經經歷了一次大漲，幾次修正，現在可能會開始盤整一段時間。”

　　其他央行：歐洲央行行長拉加德會否認同降息50個基點？

周三21：30， 歐洲央行行長拉加德在歐洲議會經濟和貨幣事務委員會聽證會上做介紹性發言

周三10：00，新西蘭聯儲主席奧爾召開貨幣政策新聞發布會

　　在歐元區，盡管德國11月份的初步通脹數據低于預期，但它們仍然顯示出一定的粘性，整體通脹率從2.0%上升到2.2%。歐元區的整體通脹率也從2.0%上升到2.3%。

　　再加上歐洲央行委員施納貝爾的鷹派言論（她說降息應該循序漸進），這降低了歐洲央行在其即將舉行的會議上降息50個基點的可能性，盡管PMI數據令人失望。目前，市場預計歐洲央行在12月12日進行大幅降息的可能性約為20%。

　　考慮到這一點，下周，歐元交易員可能會關注歐洲央行行長拉加德周三的講話，她將在歐洲議會經濟和貨幣事務委員會（ECON）之前發表開幕詞。投資者可能渴望獲得更多關于歐洲央行計劃如何降息的信息。

　　重要數據：“數據狂潮”來襲！非農數據會否重塑市場預期？

周一09：45，中國11月才新制造業PMI

周一16：50-17：30，法國、德國、歐元區、英國11月制造業PMI終值

周一18：00，歐元區10月失業率

周一22：45，美國11月標普全球制造業PMI終值

周一23：00，美國11月ISM制造業PMI、10月營建支出月率

周二23：00，美國10月JOLTs職位空缺

周三08：30，澳大利亞第三季度GDP年率

周三09：45，中國11月才新PMI

周三16：50-17：30，法國、德國、歐元區、英國11月服務業PMI終值

周三18：00，歐元區10月PPI

周三21：15，美國11月ADP就業人數

周三22：45，美國11月標普全球PMI終值

周三23：00，美國11月ISM非制造業PMI、10月工廠訂單月率

周三23：30，美國至11月29日當周EIA原油庫存

周四15：45，法國10月工業產出月率

周四18：00，歐元區10月零售銷售月率

周四20：30，美國11月挑戰者企業裁員人數

周四21：30，美國至11月30日當周初請失業金人數、10月貿易帳

周四23：00，美國11月全球供應鏈壓力指數

周五15：00，德國10月季調后工業產出月率、德國10月季調后貿易帳、英國11月Halifax季調后房價指數月率

周五15：45，法國10月貿易帳

周五18：00，歐元區第三季度GDP年率修正值、第三季度季調后就業人數季率終值

周五21：30，美國11月季調后非農就業人口、美國11月失業率、加拿大11月就業人數

周五23：00，美國12月一年期通脹率預期初值、美國12月密歇根大學消費者信心指數初值

　　未來一周，投資者將對美國經濟的健康狀況有一個新的認識，一份備受關注的非農就業報告的發布可能有助于投資者確定美國未來幾個月的利率走勢。提前于周二公布的10月份職位空缺和周三公布的11月份ADP就業報告也可能提供有關美國勞動力市場表現的線索。

　　雖然投資者在很大程度上歡迎經濟強勁的證據，但12月6日的另一輪強勁就業數據可能會進一步削弱對美聯儲明年甚至是12月降息的預期，并加劇官員們對通脹的警惕。

　　Edward Jones高級投資策略師Angelo Kourkafas表示，就業數據“將提供更清晰的基本趨勢圖景，這一點很重要，因為圍繞美聯儲的利率路徑存在很多爭論和不確定性。”

　　這從美聯儲基金期貨仍然指向美聯儲在年底暫停加息的可能性很大可以看出。具體而言，美聯儲在12月按兵不動的可能性為35%，而在1月份暫停降息的可能性上升到約58%。同樣有趣的是，預計美聯儲在兩次會議上都不降息的可能性也有27%。

　　市場預計，定于下周五公布的非農數據將增加18.3萬人。上個月，非農就業人數僅增加了1.2萬人，遠低于預期。颶風米爾頓導致佛羅里達州大量勞動者失業，現在這些問題已經解決，本周非農就業人數可能更高，一些分析師更是預計，就業人數很有可能達到22萬人左右。

　　失業率也是在美聯儲12月會議之前需要關注的關鍵指標。如果失業率上升至4.2%，且就業人數意外疲軟，那么美聯儲12月降息的可能性更大，這可能導致美元走弱。

　　除了非農數據，下周，市場參與者可能還會關注美國11月的ISM制造業和非制造業PMI數據（分別于周一和周三發布）。

　　由于10月份的通脹數據高于預期，PMI的價格分項指數可能會受到密切關注，以了解其粘性是否延續到11月。就業指數也將受到關注，以便在周五公布官方非農就業數據之前獲得有關勞動力市場表現的早期線索。

　　如果PMI數據證實全球最大經濟體繼續表現良好，那么美聯儲在年底按兵不動的可能性將會增加，從而為美元上漲提供動力。然而，潛在的反彈是否會演變成當前上漲趨勢中強勁的沖動性上漲，仍取決于周五公布的非農數據。

　　加拿大央行會否連續兩次大舉降息？

　　與美國非農就業數據同時公布的是加拿大11月份的就業報告。加拿大央行在10月23日的最新會議上將利率下調50個基點，以支持經濟增長并將通脹保持在2%附近，并補充說，如果經濟發展大致符合其預測，則需要進一步降息。

　　投資者迅速預計連續兩次大幅降息的可能性很大，但高于預期的加拿大10月份CPI數據使他們改變了想法。目前，市場預計加拿大央行采取這種大膽舉措的可能性只有25%，并越來越相信降息25個基點就足夠了。

　　考慮到這一點，周五強勁的報告可能會進一步降低加拿大央行連續兩次大幅降息的可能性，從而支撐加元。盡管如此，樂觀的就業報告可能不足以改變加元的走勢并開始上漲趨勢，當選總統特朗普對加拿大商品的更多關境稅威脅可能會導致該貨幣遭受更多打擊。

　　澳洲聯儲可能維持利率不變更長時間？

　　周三，澳大利亞將公布第三季度GDP數據，值得注意的是，澳洲聯儲是全球唯一一家尚未在本輪寬松周期中按下降息按鈕的主要央行，市場參與者認為澳洲聯儲可能只會在明年5月開始降息。

　　最新的月度通脹數據顯示，澳大利亞加權CPI同比保持在2.1%，但整體通脹率從2.1%上升到2.3%。由于季度數據也顯示第三季度的加權和修整后的平均通脹率分別為3.8%和3.5%，因此該央行可能需要一段時間才會開始考慮降息，而強勁的第三季度GDP數據可能會促使投資者進一步推遲對澳洲聯儲首次降息的時間。

　　這對澳元可能是有利的，但與加元類似，它也可能將收到特朗普關境稅的沖擊。

　　重要事件：改線上后又推遲，本屆歐佩克+大會有何看點？

　　因為各成員國正在就現有配額的遵守情況進行談判，歐佩克+本周意外推遲了關于其未來減產計劃的重要會議，。

　　早些時候，歐佩克表示部分部長存在行程沖突，聯合部長級監測委員會的會議將從本周日推遲到12月5日。

　　然而，這一聲明是在周三沙特和俄羅斯能源部長及其哈薩克斯坦同行舉行三方會談后的一天發布的。這個中亞國家一再因超過生產配額而激怒了其他22個成員國。

　　沙特能源部長阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼和俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克周二訪問了伊拉克首都巴格達，這是另一個經常超產的國家。

　　分析公司Energy Aspects的分析總監Amrita Sen表示，合規性預計將成為本次部長級會議的“重點”。

　　能源咨詢公司Rystad的地緣政治分析主管、前歐佩克工作人員Jorge León表示，哈薩克斯坦的立場“有點問題”，該國希望在其國內新的騰格里油田開發后增加石油產量。

　　今年早些時候，伊拉克和哈薩克斯坦向歐佩克提交了計劃，即減少下半年的產量，以彌補上半年超過其商定數字的情況。

　　哈薩克斯坦是該集團自去年11月以來一直奉行自愿減產政策的八個成員國之一，旨在支撐油價。該國一直在要求重新評估其生產能力，以便增加產量。去年關于配額的爭端促使非洲第二大石油生產國安哥拉退出了歐佩克。

　　León表示，哈薩克斯坦正在爭取更高的“基線”，即一個國家的基本原油生產能力，商定的實際減產幅度以此為衡量標準。他補充道，“問題是……一旦一個國家要求更高的基線，所有國家都會要求更高的基線。我認為哈薩克斯坦不會讓步，歐佩克在這個話題上可能會存在一些小小的緊張氛圍。”

　　一份關于三國會議的沙特新聞機構報道稱，哈薩克斯坦能源部長重申了堅持其已商定好的配額的意圖，在巴格達的會議也產生了類似的保證，即伊拉克準備堅持未來的配額。

　　在延期的會議上，市場普遍預計歐佩克+將廣泛同意目前的減產配額和至少再延長幾個月的額外自愿減產。

　　德商銀行研究分析師表示，預計歐佩克+將進一步把增產計劃推遲至少三個月，為油價提供支撐。該行分析師Barbara Lambrecht表示，“時間表沖突被認為是原因之一，但也有人猜測，是否像過去經常發生的那樣，在制定聯合生產戰略方面存在困難。然而，我們懷疑這更多的是關于個別成員國配額有分歧，而不是整體戰略。”

　　德國商業銀行預計，該聯盟將選擇再次推遲減產，否則市場明年將面臨大量供應過剩的風險。

　　公司財報：市場情緒“嗨到不行”，美股回調正在路上？

　　財報季接近尾聲，美團（03690.HK）、Zoom（ZM.O）、戴爾（DELL.N）等將于下周放榜。

　　盡管當選總統特朗普的減稅和放松管制等政策可能會助燃通脹，但人們仍然認為這可能刺激經濟增長，美股因此受到提振。

　　最近幾天，美股基本上沒有理會特朗普對美國三大貿易伙伴加拿大、墨西哥和中國征收高額關境稅的承諾。世界大型企業聯合會周二發布的調查反映了更多的樂觀情緒，該調查顯示，56.4%的消費者預計明年股價將上漲，創歷史新高。

　　與此同時，根據LSEG Datastream的數據，標普500指數未來12個月的市盈率是預期市盈率的22倍以上，這是三年多來的最高市盈率。

　　不過，對于亞德尼研究公司的策略師來說，日益高漲的樂觀情緒可能是一個令人擔憂的信號。

　　亞德尼研究公司在周四的一份報告中表示，“股市上漲面臨的比關境稅更直接的風險是投資者變得過于樂觀，從逆勢角度來看，這表明可能會出現回調。”