來源：華爾街見聞

　　盡管MicroStrategy的核心業務——軟件銷售——已經出現了財務困境，甚至逐漸萎縮，但公司的股價仍然上漲了450%以上。市值也一度飆升至900億美元，其中近370億美元來自比特幣儲備的價值。

　　MicroStrategy（MSTR），一度被視為互聯網泡沫中的典型代表，如今卻成為資本市場的一大“史詩級奇觀”。

　　現如今，公司是全球最大的比特幣企業持有者，擁有近2%的全球比特幣儲備。

　　然而，公司在二十多年前似乎“并不光彩”。2000年，隨著公司承認虛報財務數據，股價從333美元跌至0.42美元，并且面臨美國證券交易委員會的調查，最終支付巨額罰款。

　　時至今日，MicroStrategy的股東們再次面臨一個令人矛盾的局面。公司已經在比特幣的漲勢中獲得了巨大的回報，但這種依賴于比特幣價格不斷上漲的模式究竟能持續多久？

　　“永不滿足”的比特幣收購者

　　二十年前，MicroStrategy原本是一家軟件公司。憑借超級碗廣告和高飛的股價，一度成為資本市場的寵兒。MicroStrategy聯合創始人Michael?Saylor放出豪言：

“我們的軟件將變得無處不在、不可或缺，如果它停止工作，就會引發騷亂。”

　　然而，2000年，隨著公司承認虛報財務數據，股價從333美元跌至0.42美元，并且面臨美國證券交易委員會（SEC）的調查。Saylor和兩名同事后來與SEC達成和解，支付巨額罰款和非法所得。盡管兩人沒有承認這些指控。

　　自2020年8月以來，MicroStrategy“搖身一變”成為全球最大的比特幣企業持有者，公司股價飆升了約28倍。過去兩年中，MicroStrategy通過不斷發行股票和可轉換債券籌集資金，用于購買比特幣。截至目前，公司已經擁有近2%的全球比特幣儲備。

　　根據公司最新宣布的“21/21計劃”，MicroStrategy計劃籌集420億美元，其中一半將通過股票出售，另一半則通過債務融資，繼續加碼比特幣投資。Saylor此前曾大膽預測：比特幣到2045年將漲至1300萬美元。

　　盡管MicroStrategy的核心業務——軟件銷售——已經出現了財務困境，甚至逐漸萎縮，但公司的股價仍然上漲了450%以上。市值也一度飆升至900億美元，其中近370億美元來自比特幣儲備的價值。

　　MicroStrategy早已不再是單純的軟件公司，而是一個“永不滿足”的比特幣收購者。

　　時至今日，MicroStrategy的股東們再次面臨一個令人矛盾的局面。公司已經在比特幣的漲勢中獲得了巨大的回報，但這種依賴于比特幣價格不斷上漲的模式究竟能持續多久？

　　如果比特幣價格出現大幅波動，或者美國監管機構對比特幣的法律地位進行重新審視，MicroStrategy的股價和資本結構將會受到巨大沖擊。

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